早在2013年，就有專家預(yù)言，LED行業(yè)將出現(xiàn)并購(gòu)潮。在這個(gè)群雄逐鹿的LED照明年代，競(jìng)爭(zhēng)早已進(jìn)入白熱化，各個(gè)有能力、有實(shí)力沖擊行業(yè)一線品牌的企業(yè)都不再掩飾其“野心”，希望通過(guò)產(chǎn)業(yè)快速擴(kuò)張來(lái)擴(kuò)大自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。并購(gòu)潮愈演愈烈，LED行業(yè)“分分合合”的現(xiàn)象越發(fā)頻繁。

合久必分，分久必合乃是常事。德豪潤(rùn)達(dá)與雷士這對(duì)巨頭之間聯(lián)姻可謂是開啟了LED行業(yè)并購(gòu)整合的先河，自此之后，行業(yè)內(nèi)并購(gòu)案持續(xù)發(fā)酵。2014年，照明行業(yè)出現(xiàn)了多起并購(gòu)案例。其中，既有跨界大佬伺機(jī)而動(dòng)，也有照明巨頭吞食小魚、慢魚，更有照明行業(yè)不同領(lǐng)域的企業(yè)抱團(tuán)取暖，擴(kuò)大各自優(yōu)勢(shì)。
　　
并購(gòu)潮起，1+1＞2？
　　
首先，我們羅列一下2014年上半年LED行業(yè)比較著名的并購(gòu)案例。
　　
茂碩電源在今年年初發(fā)布公告，擬以2078.95萬(wàn)元投資參股連碩設(shè)備。連碩設(shè)備為L(zhǎng)ED自動(dòng)化設(shè)備制造商，客戶包括臺(tái)灣地區(qū)康舒、長(zhǎng)方照明、創(chuàng)維等國(guó)內(nèi)一線LED照明公司。
　　
2月24日，中京電子以2127萬(wàn)元收購(gòu)方正達(dá)100%股權(quán)，正式切入LED照明領(lǐng)域，方正達(dá)預(yù)估值達(dá)到2.86億元。
　　
2月28日，水晶光電以1438萬(wàn)元收購(gòu)臺(tái)佳電子20%股權(quán)。
　　
3月，芯片制造商 Microchip Technology (MCHP)以3.94億美元現(xiàn)金收購(gòu)高壓模擬和混合信號(hào)芯片生產(chǎn)商Supertex，以加強(qiáng)其對(duì)醫(yī)療、LED照明、工業(yè)和電信行業(yè)的供應(yīng)。
　　
5月21日，珈偉股份發(fā)布公告，為拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，珈偉股份公司與品上照明全體股東于5月19日簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以1.23億迎娶品上照明。
　　
5月24日，趕在停牌三個(gè)月大限的最后一天，中京電子披露收購(gòu)方案，擬以發(fā)行股份及現(xiàn)金結(jié)合的方式收購(gòu)湖南方正達(dá)100%股權(quán)。
　　
5月27日，雷曼光電發(fā)布公告，公司擬現(xiàn)金出資3593.9萬(wàn)元收購(gòu)深圳市康碩展電子有限公司43.3%的股權(quán)，并在上述股權(quán)交割完成后10個(gè)工作日內(nèi)，再出資1610.1萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)康碩展增資，占增資后注冊(cè)資本的13.59%，其中314.29萬(wàn)元進(jìn)入注冊(cè)資本、溢價(jià)部分1295.81萬(wàn)元計(jì)入資本公積金。增資完成后，公司將合計(jì)持有康碩展51%的股權(quán)，成為其控股股東。
　　
6月19日，同方公告，擬通過(guò)下屬全資境外子公司THTF　Energy-Saving　Holding　Limited認(rèn)購(gòu)真明麗控股有限公司增發(fā)的10億股新股(每股面值0.1港元)，并向真明麗股東發(fā)出全面要約收購(gòu)。本次認(rèn)購(gòu)價(jià)格共計(jì)9億港元，公司將通過(guò)THTF　ES持有真明麗51.6%的股權(quán)，成為其控股股東。
　　
行業(yè)將2014年冠以“LED照明爆發(fā)年”的稱號(hào)，行業(yè)快速發(fā)展，LED的龍頭企業(yè)都在積極擴(kuò)張，無(wú)論是上中下游之間的縱向整合搶占市場(chǎng)，還是同領(lǐng)域企業(yè)之間的橫向整合快速擴(kuò)張，抑或是縱橫交錯(cuò)強(qiáng)勢(shì)突圍，企業(yè)發(fā)起并購(gòu)整合的終極目的在于，企業(yè)希望通過(guò)并購(gòu)為企業(yè)帶來(lái)規(guī)模、渠道、品牌、生產(chǎn)、技術(shù)、人才等多方面的優(yōu)勢(shì)，達(dá)到1+1＞2的效果。
　　
究竟LED企業(yè)能否通過(guò)并購(gòu)取得預(yù)期的效果？由于隸屬于不同的創(chuàng)業(yè)者，前期兩家公司在管理、文化、價(jià)值觀念等方面都存在著差異。因此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然并購(gòu)產(chǎn)生的交易可以立竿見影，然而，要產(chǎn)生預(yù)期的效益還在于后期的磨合。
　　
濾清思路，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)
　　
當(dāng)前LED行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)混亂無(wú)序，大量的同質(zhì)化、低端化的產(chǎn)品搶奪著有限的渠道資源，不僅造成了資源浪費(fèi)，同時(shí)也減弱了整個(gè)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。收購(gòu)兼并作為一種行之有效的資源整合方式，企業(yè)通過(guò)收購(gòu)兼并來(lái)?yè)屨技磳⒈l(fā)的照明市場(chǎng)，已然成為行業(yè)共識(shí)。

從近年來(lái)LED行業(yè)眾多并購(gòu)案例來(lái)看，主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：跨界或中上游企業(yè)利用并購(gòu)進(jìn)入照明領(lǐng)域，延伸產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)實(shí)現(xiàn)多元化策略；中小型企業(yè)采用橫向合并，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，利用整合壯大自身力量，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力;通過(guò)合并、部分收購(gòu)等方法避開專利產(chǎn)權(quán)的限制，取得市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)。行業(yè)整合無(wú)疑成為行業(yè)趨勢(shì)，強(qiáng)者更強(qiáng)、弱者更弱的局面將得到充分的顯現(xiàn)。無(wú)論哪種形式的整合，都是為了更好地決戰(zhàn)LED照明時(shí)代。

一時(shí)間，優(yōu)質(zhì)的照明企業(yè)成為資本市場(chǎng)的“香餑餑”，有持續(xù)盈利能力且有達(dá)到億元規(guī)模的企業(yè)更是成為“眾矢之的”。而反觀國(guó)內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)，能夠滿足條件的企業(yè)少之又少，這就導(dǎo)致了LED行業(yè)兼并收購(gòu)市場(chǎng)僧多粥少的局面。在LED照明兼并收購(gòu)的狂熱氣氛下，正常的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)淪為投機(jī)型與財(cái)務(wù)型并購(gòu)的游戲。這種局面的出現(xiàn)也在一定程度上影響了正常的交易秩序，推高了標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)價(jià)格。
　　
本文之前也有提及，并購(gòu)并非一定能達(dá)到1+1＞2的效果，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存。首先，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)并購(gòu)?fù)枰罅抠Y金，如果企業(yè)籌資不當(dāng)，就會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)產(chǎn)生不利影響;其次，資產(chǎn)不實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。如果在并購(gòu)過(guò)程中，并購(gòu)雙方的信息不對(duì)稱，有可能存在嚴(yán)重高估的情況，從而給并購(gòu)方造成很大的經(jīng)濟(jì)損失;再次，整合風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)完成并購(gòu)后，可能不會(huì)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，并購(gòu)雙方資源難以實(shí)現(xiàn)共享互補(bǔ)，甚至?xí)霈F(xiàn)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，造成管理成本、人力成本和經(jīng)營(yíng)成本的增加，整個(gè)企業(yè)反而會(huì)被并入企業(yè)拖累。
　　
并購(gòu)有風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需謹(jǐn)慎。在這場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的LED行業(yè)淘汰賽中，抱團(tuán)取暖的作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于單打獨(dú)斗，這也是眾多企業(yè)樂(lè)此不疲地尋找合作伙伴的根源所在。
　　
從政策層面看，未來(lái)LED產(chǎn)業(yè)并購(gòu)面臨的政策環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境日益寬松。近日國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見》，根據(jù)《意見》內(nèi)容，除“借殼上市”、“發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)”需要證監(jiān)會(huì)審批外，其他并購(gòu)重組均取消行政審核。這被大眾視為并購(gòu)重組松綁的信號(hào)，將大大降低企業(yè)并購(gòu)重組的成本。
　　
我們可以預(yù)見，LED行業(yè)大規(guī)模的并購(gòu)浪潮即將洶涌而來(lái)。（責(zé)編：Nicole）

 

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