小間距LED 顯示屏技術(shù)全球領(lǐng)先，將部分替代DLP/LCD 的市場(chǎng)

利亞德的小間距LED 顯示屏技術(shù)全球領(lǐng)先，并已經(jīng)率先實(shí)現(xiàn)2.5mm 間距產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣和1.9mm 間距產(chǎn)品的量產(chǎn)，而且更小間距的產(chǎn)品已經(jīng)研發(fā)成功；由于性能較好而且在人民大會(huì)堂兩會(huì)現(xiàn)場(chǎng)等地的示范應(yīng)用，市場(chǎng)需求旺盛。

LED 顯示屏相比于DLP/LCD 具備沒有拼接縫、亮度高、可任意區(qū)域顯示、可視范圍大、維護(hù)成本低、節(jié)能等優(yōu)勢(shì)，而公司的小間距產(chǎn)品又較大程度的改善了分辨率低這一劣勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將在大屏幕拼接這個(gè)超過(guò)60 億元的市場(chǎng)中占有一定份額，對(duì)DLP/LCD 產(chǎn)品形成部分替代。

另外，由于液晶面板的工藝限制，公司的LED 電視將對(duì)90 寸以上的液晶電視形成較大的挑戰(zhàn)，預(yù)期在非消費(fèi)市場(chǎng)有較大應(yīng)用空間。

全彩顯示和創(chuàng)意顯示產(chǎn)品領(lǐng)先，出口業(yè)務(wù)保持較快增長(zhǎng)

利亞德的全彩顯示屏保持技術(shù)、品牌及渠道上的領(lǐng)先，成功應(yīng)用于天安門廣場(chǎng)、世博會(huì)、亞運(yùn)會(huì)等賽事，在國(guó)內(nèi)具備較強(qiáng)品牌，而且遍布全國(guó)的直銷渠道加強(qiáng)了品牌和銷售能力；公司的創(chuàng)意產(chǎn)品成功應(yīng)用于北京奧運(yùn)會(huì)的開幕式畫軸和五環(huán)，隨著市場(chǎng)普及，創(chuàng)意顯示保持較快增長(zhǎng)。另外，公司的出口業(yè)務(wù)目前占收入比例不到12%，未來(lái)同樣保持較快增長(zhǎng)。

工程、景觀照明和并購(gòu)是公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)

利亞德具備較強(qiáng)的集成能力，而且成功實(shí)施了同方大廈、海航大廈等上千萬(wàn)元的亮化工程項(xiàng)目；工程項(xiàng)目和景觀照明業(yè)務(wù)的拓展將加大公司的市場(chǎng)空間。另外，公司預(yù)期將在LED 行業(yè)整合的過(guò)程中進(jìn)行并購(gòu)，加快外延式增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

成熟產(chǎn)品存在價(jià)格持續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品存在技術(shù)成熟度的風(fēng)險(xiǎn)。

給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)

公司的新產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先且需求旺盛，業(yè)務(wù)拓展較大的增加市場(chǎng)空間，全彩顯示和創(chuàng)意顯示保持國(guó)內(nèi)領(lǐng)先并持續(xù)增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)彈性較大；不考慮并購(gòu)的影響，預(yù)計(jì)12/13/14 年EPS 為0.74/0.97/1.16 元，同比增長(zhǎng)33%/30%/20%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)P/E 為22/17/14 倍，公司增長(zhǎng)較快且估值較低，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。