德豪潤達現(xiàn)為國內唯一LED垂直一體化企業(yè)。公司本為全球前三大小家電制造企業(yè)之一，在認識到LED節(jié)能產業(yè)的巨大市場后，果斷通過并購方式跨入LED產業(yè)，并通過垂直一體化戰(zhàn)略快速打造出較完整的產業(yè)集群，現(xiàn)在已經在LED外延、芯片、封裝、應用、銷售渠道上多方布局，堅定向LED產業(yè)轉型。公司現(xiàn)在持有雷士照明27%股份，為其最大單一股東，受惠于雷士工程渠道優(yōu)勢，預估2014年貢獻營收將達10億。

4寸機產能優(yōu)勢釋放 2014年將迎來業(yè)績拐點

公司引進一批中國臺灣資深技術團隊，大幅提升芯片與封裝工藝的良率與業(yè)績，經我們實地調研發(fā)現(xiàn)，目前有58臺MOCVD開工率為滿水位，芯片業(yè)績5月營收突破億元大關。

在LED業(yè)務中，可細分為芯片、封裝、應用三塊子業(yè)務，根據(jù)我們預估LED芯片業(yè)務(含外延片)受惠于照明需求及產能稼動率提升，2014年營收將達11億，2015年挑戰(zhàn)20億。

LED封裝業(yè)務發(fā)力 增添營運柴火

經產業(yè)鏈驗證，引進中國臺灣團隊已開始收到成效，產品品質與良率大幅提升，40條封測線稼動率呈現(xiàn)滿水位，三月營收超過2000萬。在費用控制與材料成本降低的情況下，預估凈利率有機會達雙位數(shù)優(yōu)于行業(yè)平均。另外，由于公司產品品質已經獲得市場認可，透過結合雷士渠道銷售，目前月產能100KK滿水位運行且還在持續(xù)擴產，預計2014年底月產能將達200KK。雖是LED產業(yè)后進者，但憑借著世界級制造設備與人才，搭配垂直一體化與大陸內有著廣闊的內需市場，公司在LED照明時代的發(fā)展前景值得期待。（責編：Nicole）

來源：平安證券

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