2011年報凈利潤增速超過前期預期。營業(yè)收入規(guī)模等在預期之內。但公司預計2011年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長50%以上,實際增長幅度比預期高出兩成。 

銷售費用下降、資產減值損失減少、營業(yè)外收入增加共促凈利潤大幅提高。2011年公司的電纜銷售采用了銷售費用、績效獎勵與客戶讓利三分離機制,大幅度降低銷售費用至3,711.75萬元,同比減少了35.85%。同時,資產減值損失和營業(yè)外收入分別同比下降106%和50%。公司凈利潤率連續(xù)三年上升。 

重點發(fā)展LED照明產業(yè),形成未來增長新動力。報告期內公司調整了產業(yè)方向,著重發(fā)展LED照明終端產品,帶動了整個LED產業(yè)鏈的發(fā)展,其LED產品占公司總收入的73%。 

重要提示:公司調整非公開發(fā)行價格,由初定的10.1元/股調整為8元/股;2月8日再次下調至6.31元/股。公司期望通過融資項目擴大生產以促進更長期的增長。 

投資建議：LED照明產業(yè)是國家"十二五"規(guī)劃重點扶持對象。到2015年,半導體照明將占國內通用照明市場30%以上份額,產值預期達到5000億元。乘著半導體照明的東風,我們認為公司具備的技術和產能長期仍有釋放的空間。我們預計公司2012/2013/2014年EPS分別為0.36/0.42/0.42元。由于市場需求不振,給予公司"增持"評級。