相比封裝廠的哀鴻一片，LED芯片廠商之間的競爭要節(jié)制得多，這主要得益于過去兩年來相對節(jié)制得多的芯片產(chǎn)能擴(kuò)張。2014年中國新增MOCVD機(jī)臺數(shù)223臺（多腔和高產(chǎn)機(jī)臺均折算成54片2寸機(jī)臺產(chǎn)能），雖然這個數(shù)字仍然不小，然而YoY僅為21%，再考慮到舊機(jī)臺退出，實際新增產(chǎn)能的幅度相當(dāng)有限，現(xiàn)在的市場規(guī)模也足以順利消化這部分?jǐn)U張的產(chǎn)能。而且新增產(chǎn)能主要集中在產(chǎn)品具有市場競爭力的大中芯片企業(yè)，避免了出現(xiàn)質(zhì)次價低的芯片大量流出而沖擊市場的情形。

而回想2010年，2011年時中國MOCVD產(chǎn)能擴(kuò)張幅度，2010年高達(dá)數(shù)倍，2011年YOY也高達(dá)153%，而市場需求完全不可能同比例增長，也因此才會出現(xiàn)2012年芯片產(chǎn)能的嚴(yán)重過剩，價格持續(xù)崩盤的情況。

根據(jù)LEDinside統(tǒng)計和觀察，LED芯片的價格主要在4Q14才出現(xiàn)了一次大面積的系統(tǒng)性降價。而到今年2季度，雖然高單價品種仍然有一定幅度的跌價，但是較低價的品種的價格已經(jīng)表現(xiàn)出一定的抗跌，整體市場價格分布空間趨向于收斂，但是暫時還不至于有崩盤的危機(jī)。

而2014年芯片市場最大的變化就是中國本土芯片企業(yè)的市場占有率全面崛起，前五大中包攬4席，晶電為前五大中碩果僅存的非本土芯片企業(yè)。三安在中國LED芯片市場的收入則首次超過晶電。

不過鑒于國際市場的布局較晚及專利的限制，中國芯片企業(yè)在主場之外的市場份額還仍然很小，從全球市場的范圍來看，產(chǎn)值進(jìn)入前5大的芯片企業(yè)僅有三安一家。也因此，進(jìn)入國際市場，打入國際封裝品牌大廠的供應(yīng)鏈，在全球市場占據(jù)一席之地仍是中國LED芯片企業(yè)未來的機(jī)會和挑戰(zhàn)所在。

只不過，對芯片市場來說，仍然有一把高懸的達(dá)摩利克斯之劍，那就是三安正在建設(shè)中的二期項目，多達(dá)200臺的產(chǎn)能一旦投放市場，整個芯片市場現(xiàn)在的脆弱平衡隨時都會土崩瓦解。

然而如果考慮三安是一家理性經(jīng)營的上市公司，假設(shè)其追求的目標(biāo)是利潤最大化，我們則有公式一成立：

R=Q*P-Qc-F

再考慮三安的市場份額已經(jīng)是中國第一，其產(chǎn)量大到足夠影響芯片市場價格，因此在某個產(chǎn)量階段之后三安的產(chǎn)量和市場價格是負(fù)相關(guān)關(guān)系，則有公式二成立：

P=-aQ

將公式二帶入公式一，則有利潤和產(chǎn)量的關(guān)系如公式三：

R=-aQ²-Qc-F

對公式三用線性規(guī)劃求利潤R的極值，因為該公式二次系數(shù)是負(fù)值，利潤函數(shù)的曲線是一個開口向下的拋物線，利潤最大化的產(chǎn)量是小于最大產(chǎn)量的某個點。

一個合理的推測是新增產(chǎn)能會謹(jǐn)慎的逐步釋放以避免沖擊現(xiàn)有業(yè)務(wù)的市場價格，并以增量利潤足夠覆蓋新增固定資產(chǎn)折舊值為目標(biāo)。

不過以上都是基于三安追求的目標(biāo)是利潤最大化的假設(shè)，如果三安以市場占有率或者絕對穩(wěn)固的寡頭地位為目標(biāo)，發(fā)動堅壁清野的價格戰(zhàn)，這種脆弱的平衡能否維持得住則非常有待觀察。特別是當(dāng)華燦在重組，德豪潤達(dá)在增發(fā)，以及晶能光電在金沙江的謀劃下，整合Lumileds的資源以爭奪中國芯片市場第三極的目標(biāo)昭然若揭，這幾路新勢力很有可能打破三安和晶電勉力維系的雙寡頭均衡格局，屆時會不會有一番鏖戰(zhàn)殊難預(yù)料。

此外，三安的產(chǎn)能擴(kuò)張一分為二的看待，對行業(yè)具有至少三重積極的意義：

首先，這是三安的一個產(chǎn)能威懾策略，有效的阻嚇了競爭對手的擴(kuò)產(chǎn)計劃，降低了行業(yè)的競爭強(qiáng)度。這幾年來三安每次高調(diào)的擴(kuò)產(chǎn)計劃，都令競爭對手們相當(dāng)不安，不僅中國企業(yè)，包括韓國和中國臺灣的芯片企業(yè)在芯片產(chǎn)能擴(kuò)張上都顯得更為謹(jǐn)慎，也因此在行業(yè)增速放緩的今年，LED芯片企業(yè)卻相對從容得多。

其次，這也是一個進(jìn)入阻絕策略，有效的防止了新的競爭對手加入這個行業(yè)。這種策略臺積電早年就曾經(jīng)采用，通過建設(shè)大量的過量產(chǎn)能，降低新進(jìn)入者對進(jìn)入該行業(yè)后的盈利預(yù)期，從而打消潛在競爭者的進(jìn)入計劃。通過這幾年的觀察，我們已經(jīng)很少發(fā)現(xiàn)還有意愿新進(jìn)入LED芯片行業(yè)的企業(yè)，更多的是通過并購重組產(chǎn)業(yè)內(nèi)的資源再組合。

再次，三安的產(chǎn)能擴(kuò)張還有企業(yè)運營層面上反周期操作的價值。LED芯片產(chǎn)業(yè)因為下游的需求波動相當(dāng)?shù)牟环€(wěn)定，因此表現(xiàn)出很強(qiáng)的周期性。這種周期性波動影響了企業(yè)穩(wěn)定盈利的預(yù)期，降低了這種商業(yè)模式下的資產(chǎn)價值，市場缺貨的時候，需求得不到有效的滿足，盈利能力受到限制，供給過剩的時候，企業(yè)又要承擔(dān)較高的設(shè)備和人員閑置。而建立一定的產(chǎn)能儲備，根據(jù)市場周期反向釋放產(chǎn)能，有效的平抑由供需周期帶來的市場波動，則能夠一定程度上改善行業(yè)的盈利能力。（文/LEDinside 資深分析師 王飛）

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